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Um aumento nas operações de recompra reversa pode levar o Fed a rever sua política atual

mercado de recompra reversa - reserva federal de nova york

O aumento constante no volume de operações compromissadas reversas realizadas pelo Federal Reserve está destacando os riscos da política ultra-acomodatícia adotada pelo banco central dos EUA, à medida que as instituições financeiras do país lutam para encontrar locais para estacionar suas reservas excedentes.

A decisão adotada pelo Federal Reserve de comprar até US $ 120 bilhões por mês em Títulos do Tesouro dos EUA e os títulos lastreados em hipotecas (MBS), para conter as consequências financeiras causadas pela pandemia, inundaram o sistema financeiro do país com dinheiro e essa liquidez foi escorrendo pelo ralo até chegar aos bancos na forma de depósitos mais elevados.

Essas reservas mais altas, combinadas com a fraca demanda por empréstimos, resultaram na acumulação de vastas reservas excedentes, com as instituições financeiras alocando esse dinheiro principalmente em títulos de renda fixa, incluindo títulos do Tesouro.

Mesmo que a medida tenha sido eficaz em conter o pior cenário para o mercado de títulos, parece que o tiro saiu pela culatra agora, uma vez que os bancos estão lutando para estacionar seu excesso de caixa à medida que se preocupam cada vez mais com os riscos de manter grandes quantidades de títulos de longo prazo em seus balanços, especialmente em um momento em que a inflação parece estar se acelerando.

operações de recompra reversa

Essas preocupações são refletidas pelo último aumento constante no volume de operações de repo reverso realizadas pelo Federal Reserve Bank de Nova York - a agência do banco central dos EUA responsável por conduzir essas transações - como dados mostram que a instituição realizou uma operação de recompra reversa terrivelmente ímpar de $ 394.94 bilhões em 25 de maio - a maior transação em um único dia relatada pela agência desde o final de 2017.

Um acordo de recompra reversa - também conhecido como recompra reversa - é uma operação na qual o Banco A concorda em receber dinheiro do Banco B, com o banco A garantindo títulos do Tesouro dos EUA como garantia da transação. O Banco B tem o direito de receber juros por esse empréstimo a uma taxa comumente conhecida como taxa overnight.

Por enquanto, o Fed tem sido capaz de manter a taxa overnight em território positivo, intervindo ativamente no mercado de repo. Eles conseguiram isso agindo como a instituição que recebe o dinheiro, pagando à outra parte um mínimo taxa de juros passando de 0% para 0.1%.

No entanto, como o excesso de reservas continua a se acumular, o risco de que o Fed não consiga satisfazer totalmente o apetite do mercado para estacionar suas reservas em outro lugar pode mergulhar as taxas de recompra em território negativo. Isso significa que os bancos começariam a pagar a outras instituições para reter seu dinheiro.

Se a situação chegar a esse ponto, o grande risco no momento é que o Federal Reserve possa ser forçado a aumentar as taxas muito mais cedo do que o mercado espera, como forma de evitar que as taxas de recompra se tornem negativas.

“No momento, quanto mais dinheiro você coloca, você o recebe de volta”, disse Scott Skyrm, vice-presidente executivo de renda fixa e repo da Curvature Securities durante uma entrevista com MarketWatch.

Ele acrescentou: “O mercado está dizendo 'está na hora'. Há evidências de que o QE foi longe demais ”, referindo-se à possibilidade de a alta demanda por operações de repo reverso dos bancos sinalizar que a política acomodatícia adotada pelo banco central dos EUA atingiu um ponto de inflexão.

Como isso pode afetar os mercados financeiros?

A próxima reunião do Federal Open Market Committee (FOMC) está marcada para meados de junho e é provável que este seja um importante tema de discussão.

Enquanto isso, analistas que veem essa situação no mercado de operações compromissadas reversas como uma indicação de que uma mudança na política é devida, acreditam que o Fed poderia começar a contemplar a ideia de reduzir suas compras de títulos no curto prazo.

Tal decisão poderia causar alguma volatilidade temporária nos mercados financeiros, pois sinalizaria um ponto de viragem nas políticas acomodatícias que até agora apoiaram avaliações estendidas na maioria das classes de ativos.

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